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Geld, Kredit und Währung by Johannes Laser

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114 Geld, Kredit, Währung
9.2.1 Vereinbarkeit der Zinsbasissteuerung mit dem Geldmengenziel
bei einem positiven Kreditangebotsschock
Bei einer Bad Bank handelt es sich um eine Zweckgesellschaft, in die notleidende
Kredite sanierungsbedürftiger Geschäftsbanken sowie Derivate
30
und Zertifikate
von in Liquiditätsschwierigkeiten geratenen Emittenten überführt werden. Für
dieses Portfolio übernimmt entweder der Staat, ein Einlagensicherungsfonds oder
eine Bankengruppe die Haftung.
Im Rahmen der Finanzmarktkrise ist der Anteil uneinbringlicher Kreditforderungen
massiv angestiegen. Darüber hinaus war über intransparente Publizitätspflichten
der Geschäftsbanken für Dritte nicht ersichtlich, wie stark das jeweilige Institut in
den Strudel der Finanzmarktkrise gezogen wurde, sodass der Interbankenmarkt
verstopft war, d.h. keine Bank mehr der anderen getraut hat und somit die Kredit-
vergabe untereinander fast vollständig einbracht bzw. mit hohen Risiko- und da-
mit Zinsaufschlägen verbunden war. Es drohte die Insolvenz einiger Banken sowie
eine Vertrauenskrise gegenüber dem Bankensystem und somit eine Liquiditäts-
und Kreditklemme für die privaten Investoren und Konsumenten.
Da jeder Kreditvergabe mit einem Ausfallrisiko des Schuldners verbunden ist, ist
jedes Kreditinstitut verpflichtet im Rahmen des Grundsatzes I von Basel II-
Abkommen, hinreichend Eigenkapital in Relation zur kreditierten Summe zu hin-
terlegen. Dabei hängt der konkrete Prozentsatz des Eigenkapitals im Vergleich zur
Kreditsumme von den spezifischen Risiken des Kredites (z. B. der Besicherung des
Darlehens bzw. der subjektiven Bonität des Darlehensnehmers) ab.
Steigt nun, wie das im Rahmen der Finanzmarktkrise massiv der Fall war, die Kre-
ditausfälle, ist das haftenden Eigenkapital schnell aufgezehrt und den Mindestka-
pitalanforderungen einer Bank kann somit nicht mehr Rechnung getragen wer-
den. Es droht die Insolvenz. Die Gründung einer Bad Bank schlägt in diesem Zu-
sammenhang zwei Fliegen mit einer Klappe:
(1) Die Bad Bank kauft das Gesamtportfolio notleidender Kredite auf und
schafft damit eine neue Vertrauensbasis für die Bank. Im Gegenzug erhält
___________________
30
Derivate sind Finanzinstrumente, deren Preis oder Wert von den Kursen oder Preisen ande-
rer Handelsgüter (zum Beispiel Rohstoffe oder landwirtschaftliche Güter), Vermögensgegen-
stände (Wertpapiere wie zum Beispiel Aktien oder Anleihen) oder von marktbezogenen Refe-
renzgrößen (Zinssätze, Indices) abhängt (to derive from: ableiten von, herleiten). Ebenso
kann der Wert von der Wahrscheinlichkeit des Eintretens eines Ereignisses wie zum Beispiel
eines Staatsbankrott oder der Insolvenz eines Unternehmens abhängen. Es handelt sich hi-
erbei um Verträge, in denen die Vertragsparteien vereinbaren, einen oder mehrere Ver-
tragsgegenstände zu festgelegten Bedingungen in der Zukunft zu kaufen, zu verkaufen oder
zu tauschen, beziehungsweise alternativ Wertausgleichszahlungen zu leisten.(wikipedia Defi-
nition)
9 Alternative Notenbankstrategien 115
die Good Bank einen Kaufpreis für die notleidenden Wertpapiere, der dem
Nominalwert abzüglich der erwartenden Verluste entspricht bzw. mündel-
sichere Staatsanleihen im entsprechenden Gegenwert. Damit hat die Ge-
schäftsbank sowohl frische Liquidität als auch nun freies Kapital, das vorher
für die Hinterlegung der Kreditvergaberisiken erforderlich war.
(2) Die Bereinigung der Bilanz erleichtert darüber hinaus auch die Aufnahme
neuen Eigen- und Fremdkapitals, da sich das Rating der Bank durch die
Gründung einer Bad Bank deutlich verbessern wird.
Abb. 51: Gründung einer Bad Bank, Zinsbasissteuerung (r
r
ist fixiert)
Die Gründung einer Bad Bank, d. h. die Ausgliederung von schlechten Forderun-
gen aus der Bankbilanz, ist also positiver Kreditangebotsschock zu klassifizieren.
Damit sinkt das Ausfallrisiko bei der Kreditvergabe – speziell auf dem Interban-
kenmarkt – und führt somit zu einer Reduzierung der Bereitstellungskosten für die
Kreditvergabe (Rechtsverschiebung von K
S
; ). Die Geschäftsbanken weiten ihre
Kreditvergabe aus. Unter Wettbewerbsdruck wird dies zu einer Reduzierung des
Kreditzinses auf r
2
führen, was die Kreditnachfrage stimuliert. Um das zusätzliche
r
B
B
1
(r
r
)
r
r
Kr,(M
3
)
M = mB
Kr
d
Kr
S
1
r
1
B
1
r
r,1
= fixiert
1.Kredit- bzw.
Kapitalmarkt
2.Geldschöpfungs-
multiplikator
3. Markt um
Zentralbankgeld
Kr
S
2
Kr
1
Kr
2
= M
3,2
B
2
B
2
(r
r
)
r
2
116 Geld, Kredit, Währung
Kreditangebot bereitstellen zu können, wird die Nachfrage nach Zentralbankgeld
(Geldbasis) durch die Geschäftsbanken auf B
2
ausgedehnt. Da nur der Leitzins im
Rahmen der Zinsbasissteuerung auf r
r,1
fixiert und die Geldbasis variabel ist, kön-
nen die zusätzlichen Nachfragewünsche auch abgedeckt werden.
Wird die Kompatibilität der Zinsbasissteuerung mit dem vorher anvisierten Geld-
mengenziel für M
3
als Beurteilungsmaßstab angelegt, so dürfte die Zinsbasissteue-
rung auf der operativen Ebene nicht angewandt werden, da durch den positiven
Angebotsschock das Kreditvolumen und damit die Geldmenge M
3
ansteigen.
Im Rahmen der Finanzmarktkrise 2009 war aber genau das von den geldpoliti-
schen Entscheidungsträgern intendiert, da der Interbankmarkt durch die fehlen-
den Beurteilungsmöglichkeiten hinsichtlich der Bonität einzelner Geschäftsbanken
faktisch zusammengebrochen war. Zu diesem Zeitpunkt existierten keine Inflati-
onsängste
31
, sodass die Zinsbasissteuerung vor dem Hintergrund der Belebung der
Kapitalmärkte durchaus ein probates Mittel sein kann.
___________________
31
Ganz im Gegenteil: zu diesem Zeitpunkt bestand eher die Gefahr der Deflation, die durch die
Ausweitung der Kreditvergabe hätte reduziert werden können.

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