第9章　估值

无论是出于什么原因建立和经营一家公司，都会想知道公司在某个阶段的价值，这样就需要：

  • 查明公司在当前阶段的不足；
  • 判断公司现阶段处于增长、停滞还是恶化；
  • 申请贷款；
  • 吸引投资者；
  • 建立一个参考点，作为推动未来发展的目标；
  • 剥离现有业务。

估值有很多种方法，本章只讨论其中两种主要方法。

本章涵盖以下主题：

  • 绝对估值法；
  • 相对估值法。

人们普遍认为，对公司进行估值的准确方法是采用现金流量折现法进行绝对估值。现金流量折现法不仅考虑到了货币的时间价值，还考虑了公司整个预计寿命期间的现金流。这与公司价值的定义紧密相连，即考虑公司能够产生的现金流总量。

现金流量折现法的内容包括概念和计算。尽管本书已经尽可能地简化了这些概念，但还是需经过一系列的复杂计算才能得出估值所需的一些参数。另外，本书提供配套的资源文件供您作为建模的参考。

现金流量折现法始于三大报表，基于自由现金流量（Free Cash Flow，FCF）的概念，目标是确定公司所能产生的现金流量。然而，公司所产生现金中有部分现金应用于满足债权人和资本支出计划。扣除这部分需求的现金所剩余的现金才是公司可以自由使用的现金，即实体自由现金流量（Free Cash Flow for the Firm，FCFF）。在模型中，需要将净利润通过一系列的计算调整为实体自由现金流量，再通过一系列的计算将实体自由现金流量调整为股东自由现金流量。

实体自由现金流量将引导出实体价值（Enterprise Value，EV），股东自由现金流量（Free Cash Flow to Equity，FCFE）将引导出公司普通股的股价。就像现金流量表一样，将从经营活动中的息税前利润开始用间接法编制现金流量表，因为税率是法定的，按国家的规定纳税是法定义务。 ...

Get Excel金融建模 now with the O’Reilly learning platform.

O’Reilly members experience books, live events, courses curated by job role, and more from O’Reilly and nearly 200 top publishers.

Start your free trial