5Modul: Kapitalstruktur
5.1Irrelevanzthesen
Modigliani und Miller (MoMi) haben gezeigt, unter welchen Bedingungen der Wert eines Unternehmens nicht davon abhängt, wie es finanziert ist. MoMi sind auch darauf eingegangen, welche Wirkung die übliche, nicht finanzierungsneutrale Besteuerung der Unternehmen hat. Der APV-Ansatz von Myers zeigt, wie angesichts von Steuern der Gesamtwert eines Unternehmens bestimmt werden kann: Zum Wert des Unternehmens, ermittelt in der Annahme es sei voll eigenfinanziert, wird der Tax Shield addiert.
5.2Wert des Eigenkapitals
Zwei Wege bieten sich an, um den Wert des Eigenkapitals oder den Wert besteuerter Unternehmen zu berechnen. Ein erster Weg führt über die Annahme vollständiger Eigenfinanzierung (APV-Ansatz). ...
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