LA TYRANNIE DU WACC ?
On vient de voir comment, sous couvert de l’intégration du modèle classique de la finance, le marché impose son point de vue à l’entreprise pour calculer le WACC (ou CMPC). Le prix de l’argent, ce n’est pas ce qu’il vous coûte, c’est ce que les investisseurs (« le marché ») attendent qu’il leur rapporte1… Beau tour de passe-passe. Du point de vue de l’entreprise, que devraient en effet lui coûter ses capitaux propres ? Cela dépendrait du montant des dividendes versés aux actionnaires. Si l’entreprise verse peu de dividendes, ses capitaux propres lui coûtent peu, et inversement. Au lieu de cela, elle se retrouve avec le taux sans risque et la prime de risque (le coefficient bêta de volatilité sectorielle), merci Sharpe ! ...
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