Grundzüge der Finanzierung und Investition

7Endogene Kalkulationszinssätze

Bis zu dieser Stelle waren wir stets davon ausgegangen, dass unser Kalkulationszinssatz exogen ist. Das heißt, er ist unabhängig von der jeweils anstehenden Entscheidung. Das bedeutet, dass wir immer wussten, wie hoch die Verzinsung der besten Alternative ist, noch bevor wir die jeweils optimale Entscheidung kannten. Auf einem vollkommenen Kapitalmarkt macht dies Sinn, weil der einheitliche Zinssatz, zu dem man unbegrenzt Geld aufnehmen oder anlegen kann, unabhängig von der eigenen Entscheidung ist. Schon bei einem gespaltenen Zinssatz mit Soll- größer Habenzins kann man dies nicht mehr sagen. Denn dann hängt der Vergleichszins davon ab, ob das Optimum mit einer Kreditaufnahme verbunden ist oder nicht. Und dies ...