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6 Veränderungen des Kapitalmarkts und dessen Folgen
Die Realisierung dieser tranchierten Risikoeinteilung erfolgt dadurch, dass eingehende Zah-
lungen aus dem Portfolio nicht anteilsmäßig auf die Inhaber der Papiere umgelegt werden,
sondern in einer bestimmten Reihenfolge oder Hierarchie der Ansprüche bzw. gemäß dem
Rating bzw. der Seniorität der Tranche, die man als „Wasserfall" bezeichnet (Subordina-
tionsstruktur). Generell unterteilt man:
• in die Tranche mit geringstem Risiko, die so genannte Seniortranche, die in der Regel ein
AAA-Rating hat.
• In der Mitte der Kapitalstruktur befinden sich mezzanine Tranchen und
• am unteren Ende di ...