파이썬을 활용한 금융 분석(2판) : 파이썬의 기초부터 금융공학, 머신러닝, 퀀트 분석, 매매 시스템 구현까지

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12

장

확률 과정

12.4

위험 측도

가치 평가 이외에 확률 과정 시뮬레이션의 중요한 응용 분야 중 하나는

위험 관리

risk

management

다.

이 절에서는 오늘날 금융산업에서 가장 널리 쓰이는 두 가지 위험 측도를 계산/추정하는 법을

설명한다.

12.4.1

VaR

VaR

Value

-

at

-

Risk

는 가장 널리 사용되며 또한 가장 논란이 많은 위험 측도다. 직관적이기 때문에

실무에서는 사랑받지만, 이론적 기반 특히 다음에 설명할

테일 리스크

tail

risk

를 제대로 파악하지

못한다는 점에서 많은 비판을 받는다.

VaR

를 한마디로 설명하면 어떤 확률적인 신뢰도하에서

특정 시간 내에 발생할 수 있는 화폐(달러, 유로, 엔 등)로 환산한 포트폴리오나 단일 포지션의

손실 가능 금액을 말한다.

만약 지금 백만 달러짜리 주식 포지션의

99

% 신뢰도

30

일(

1

개월)

VaR

값이

5

만 달러라면,

30

일 동안의 이 포지션에서 이후에 발생할 수 있는 손실은

99

%의 확률로

5

만 달러를 넘지 않

는다는 의미다. 이는

30

일 기간 내의 손실이 절대로

5

만 달러를 넘지 않는다는 말이 아니다. 단

지

5

만 달러 이상의 손실을 볼 확률이

1

%라는 의미일 뿐이다.

다음과 같은 인수를 가지는 블랙-숄즈-머튼 모형에 기반하여

T

=

30

/

365

(

30

일)라는 미래의

주가를 시뮬레이션해보자. ...